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永续债基本知识答疑:什么是永续债?

分享者:admin  阅读量:180  更新日期:2020/9/28

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永续债基本知识答疑:什么是永续债?

永续债券,又称无期债券,是非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。永续债的每个付息日,发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息,推迟至下一个付息日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限制。

它并不规定到期期限,持有人也不能要求清偿本金,但可以按期取得利息。永续债券一般仅限于政府债券。

永续债的最大特点是集债性与股性为一体,即“债券之名、权益之实”,常被称为“债券中的股票”和“最彻底的公司债”。

(一)说它行权益之实,是因为没有明确到期时间、可计入权益、可自主决定延迟付息(不算违约)、发行方没有还本义务、且其偿还顺序与公司股票比较一致,位次在一般债券之后,可以降低发行方的资产负债率。

(二)对于投资者而言,由于具有长久期和权益属性,永续债一般票面利率较高,但风险小于普通股,这也是其投资价值所在。

(三)对发行人来说,永续债可以帮助补充长期资本,降低资产负债率、对其他优先级债券的违约风险和增强发行人主体信用资质。但是,正如前面所说,永续债的风险也比较大,且投资者往往比较被动,因此永续债项评级一般会比主体评级要低一些。

(四)永续债和优先股一样,同属混合型债券工具(其它还包括金融机构发行的次级债、二级资本债券、资本补充债券等),特别是对于银行而言,一般将其归为“其它一级资本”中,不过目前我国尚未出现商业银行发行永续债的案例。

永续债为混合型债券工具,同时兼有“债性”和“股性”。其股性是在具体的条款中体现的,如果股性强于债性,则意味着收益补偿更高、风险更高、收益也会更高;如果债性强于股性,则意味着收益补偿性更好、风险更低、收益和普通债券相差无几。

(一)如果偿付顺序越靠后或到期日越长、越接近普通股,则意味着“股性”越强。

(二)如果利息支付递延时间越长,且对利息支付的特定情景要求越少,则意味着“股性”越强。特别是强制递延利息支付条款的存在将会明显提升“股性”。

当然一般在利息递延支付期间会限制公司进行股息支付、股票回购、减少注册资本等行为。而有时发行人也会通过额外发行普通股/混合型证券等来恢复偿付能力,这种额外发行的机制会降低“股性”。

(三)发行人行使赎回权或投资者行使回售权的可能性越低,则意味着“股性”越强。发行人一般都会选择在第一个循环期末赎回,以避免票面利率大幅上升带来的损失。

(四)票面利率调整的幅度越小,则“股性”越强。一般发行人须在某个条款时点(一般是每隔3年或5年)一次调整永续债的票面利率,即利率跳升/利率重设机制。

(五)如果是和可转债一样按照市价进行转股,则对“股性”无影响。但如果按照事先约定的价格进行转股,则意味着“股性”会越强。

目前,在国际资本市场上,永续债是比较成熟的金融产品。全球共有2146只存量永续债,资金规模达6471亿美元。为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行决定创设央行票据互换工具。央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品,提高银行永续债的市场流动性,增强市场认购银行永续债的意愿,从而支持银行发行永续债补充资本,为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件。

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本文标签:永续债  财务知识  可续期债券  

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1楼 本站特约评论员 [*.*.*.*] 发表于 2020年09月28日 10:17
永续债基本知识答疑:什么是永续债?永续债(也称可续期债券、无固定期限债券等等),所谓永续,也就是没有明确到期日或期限非常长的债券,即理论上永久存续。此外,永续债还具有发行人赎回权、高票息率、票面利率跳升或重设机制等特征。

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