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明股实债问题:少数股东的权益与损益不一致

分享者:admin  阅读量:148  更新日期:2021/4/2
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明股实债问题:少数股东的权益与损益不一致

2020年6月,B公司向A公司发送了借款申请、还款计划,并通过了股东会决议,表达了借款意愿。2020年8月,A公司、B公司及B公司股东签订《股权投资协议》,协议约定A公司向B公司投资5000万元资金,受让B公司70%的股权,B公司投资期限为两年,B公司需要在两年内按照2.4%的年利率向A公司支付利息,A公司入股后,不负责盈亏,两年投资期限届满,B公司应回购A公司股权。按照协议B公司股权转让到A公司名下,并办理了股权转让登记。A公司对B公司的投资款属于股权还是债权?

上述案例中,A公司取得B公司股权的目的,在于帮助B公司解决经营困难,自身获取固定收益,并不是真正想要成为B公司的股东,参与B公司的经营管理。因此,A公司对B公司享有的权益应当被认定为债权。

什么是“明股实债”?

“明股实债”也称“名股实债”,不是一个法律概念,是金融领域广泛存在的一种融资方式,主要是投资方以股权投资的名义进行债权投资,通过约定刚性兑付和固定收益条款,最终实现保本退出的一种融资模式。作为一种新的融资担保方式,“明股实债”兼具股权和债权属性。目前,在房地产、私募、PPP、保险资金等多个领域涉及“明股实债”问题。

“明为股权实为债权”、“明为投资实为借贷”、“明为买房实为借贷”、“明为联营实为借贷”,在这些“明”和“实”之间充满了借款人、投资人及管理人、监管机构之间无数调和、妥协与无奈,这既是监管机构与被监管机构之间猫捉老鼠的游戏,也是投资人与借款人之间为保本、增信之间的桥梁之举,也有借款人为优化财务报表,降低杠杆之需。

通过“明”和“实”的转换,借款人达到既借入资金又不增加负债,甚至能增加净资产目的,而出借人在保障权益前提下既借出了资金,又能获得稳定收益,似乎对各方皆大欢喜。但是在降杠杆、去影子银行的大背景下,明股实债的诸多做法对如何保障金融市场稳定带来诸多考验与风险。

明股实债在房地产领域实践中一种重要的融资方式,但由于它既不是典型的股权融资也不是典型的债权融资,其法律性质和效力存在争议。在司法裁判中,跟具体的案情细节关系密切,每个案例都会是个案,只能从中加以学习规避。举例:若被认定为债权,投资方的预期收益可能无法实现,因为根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》的规定:“借贷双方约定的利率超过年利率36%,超过部分的利息约定无效”,因此,高出上述比例的部分可能无法得到法院支持;若被认定为股权,可以获得预期的收益,但被投资公司进入破产清算程序,股权投资只能在债权之后得到受偿。

如何通过上市公司财务报表识别“明股实债”?

可能存在明股实债的情况分析

有息负债率的下降伴随着少数股东权益的大幅上升,可能存在明股实债情况。

具体表现为:少数股东权益/归母权益 与 少数股东损益/归母净利润严重不一致,也就是说少数股东没有获得相对应的利润,仅仅得到了利息支付。

当前,大量地产公司为降低负债率,存在这样的情形。
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本文标签:明股实债  财务知识  少数股东权益  

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1楼 本站特约评论员 [*.*.*.*] 发表于 2021年04月02日 15:24
明股实债问题:少数股东的权益与损益不一致。有息负债率的下降伴随着少数股东权益的大幅上升,可能存在明股实债情况。具体表现为:少数股东权益/归母权益 与 少数股东损益/归母净利润严重不一致,也就是说少数股东没有获得相对应的利润,仅仅得到了利息支付。

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